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「专业娱乐平台」东北证券:新基建、增值税减税等或有潜在增量政策

时间:2020-01-11 17:34:26    编辑:匿名   浏览次数:1515

「专业娱乐平台」东北证券:新基建、增值税减税等或有潜在增量政策

专业娱乐平台,【东北证券】2019年3月十大金股组合

东北证券研究所 

中航电子 锡业股份 伊利股份 新希望 天奇股份

传化智联 光迅科技 老板电器 广联达 顾家家居

策略观点

许俊

三月最为重要的事件为全国两会,两会期间预计将有多个领域的重磅政策可以期待。近期市场的热度回升与资本市场在政策定位的提升有较大的关系,两会期间可能会再次对资本市场的重要性进行强调,进一步提振场外资金入市意愿。在当前增量资金入市迹象逐渐显现的时刻,对后市预期多一份积极,建议持续关注开户数等数据的变动。结构上,“新基建”、增值税减税以及科创板相关的领域都有有潜在增量政策的可能,板块上成长以及先进制造业相关领域可以超配。

军工-中航电子陈鼎如

中航工业航电产品上市平台,行业龙头地位稳固。公司是中航工业旗下航空电子系统上市平台,是国内航空电子产品的龙头企业。航空电子产品是飞机的核心设备,在民用飞机整机中价值占比约为25%至30%,军用飞机占比约为40%。航空电子产品的研制技术、资质、资金门槛要求较高,公司的产品在国内市场具有明显的竞争优势。

装备信息化提升电子设备需求,未来航电设备市场空间巨大。航电产品是决定飞机信息化水平的关键设备,公司航电产品谱系较为完整,能够为客户提供综合化的航空电子系统整体解决方案。未来飞机信息化水平的不断提高,将提升对航空电子产品的需求,受国内三代机、四代机及大型运输机等航空装备换装、列装的牵引,未来十年国内军品市场规模超过4000亿元,未来20年国内民航市场航电设备市场规模超过万亿。公司航空产品收入占比约为80%,作为国内航空电子产品的龙头,公司将受益于市场规模的扩张。

中航工业资产整合有望加速,国企改革提升资产注入预期。公司大股东入选多项国企改革试点计划,并成立航空工业产业基金用于混改、结构调整、科研院所转制等项目,目前公司托管飞控所、光电所、雷达所等5家事业单位研究所,体外资产收入规模约为上市公司2.2倍。在军工国企混改和科研院所转制的大背景下,公司未来仍有较高的资产整合空间。

盈利预测与投资建议:预计公司2018/19/20归母净利润分别为5.92/6.87/7.84亿元,EPS分别为0.34/0.39/0.45元,对应PE分别为43/37/32倍,给予“买入”评级。

有色-锡业股份

邱培宇

银漫矿业井下通勤车特大事故,伤亡约50人,矿山停产。银曼矿山主产7000吨锡,占比7-8%、210吨白银,全国占比1%。事故可能引发内蒙金属矿山的停产检查、整改,继而全面推广到全国的金属矿山停产检查和整改,持续时间达数月。

海外资源供给短缺(缅甸矿品位下降+印尼出口禁令)。(1)缅甸锡精矿产量5-6万吨,全球占比16-18%,资源品位持续下降至1%左右,供给受限,2018年缅甸进口5.6万吨左右,同比下滑15%。(2)印尼从去年11月份开始,PT矿石验证资格暂定,私人冶炼厂无法出口。印尼2018年全年同比下降3%,1月份同比减少9%左右。

我们对锡业股份公司进行弹性测算,根据理论估值模型显示:锡锭价格每上涨1万元,公司归母净利润增厚2.5亿元。我们预计2019年锡价将冲击18万元/吨高点,对应归母净利润约18亿元,市盈率为10.6倍。

食品饮料-伊利股份

       李强、熊鹏

估值历史低位,中长期布局好时点。伊利蒙牛代表乳品行业,市场给伊利蒙牛估值之和稳定,18年蒙牛估值波动较小,而伊利估值下行较多,目前处于历史中位数偏下的水平,对比国际乳企估值便宜。同时外资持续买入下,流通盘占比超过15%,后续外资扩容后估值有望稳步提升。

春节动销良好,伊利蒙牛竞争有所减弱。19年春节乳品行业销售数据良好,伊利1月份液态奶收入超过20%,安慕希增速超过40%,2月份到目前终端产品库存较新鲜,动销良好。从春节到现在的促销力度来看,伊利蒙牛均同比有所减弱,竞争力度同比下滑。而全年来看,蒙牛没有世界杯营销以及中粮更多的介入之下,相对更看重投放的收益率,费用投放将减弱。伊利冬奥会费用19年同比没有变化,在与蒙牛竞争减弱的情况下,我们判断费用投放有望同比下滑。

19年上游奶价温和上涨,公司强化奶源,终端结构化升级弱化成本压力。目前国内牧场养殖成本高企以及奶价较低下牧场补栏意愿减弱,高淘牛率下国内奶牛数将持续下行,单产小幅提升难改原奶产量下滑的趋势,预计19年原奶供需偏紧,奶价将温和上涨。2018H1公司原奶价格上涨1%,全年上涨3%左右,19年预计公司收奶价格将继续温和上涨。公司作为乳品行业龙头,长期与上游牧场合作,奶源保障能力较好,同时近几年公司持续通过产品结构化升级拉动营收增长,预计19年产品结构化升级带来的吨价提升有望抵消部分成本上涨压力。同时随着包材企业逐步复产下,19年包材价格有望回落,成本有进一步下降空间。

新品持续推出,力争完成20年千亿营收目标。公司有2020年营收千亿的目标,按18年营收800亿来看,公司未来两年有一定的压力。因此19年公司在重点发力原有的品类方面,持续投入新的品类,包括安慕希新口味,高端白奶升级为超高端,植选更新等。在持续的渠道下沉及产品升级下,公司营收及市占率有望稳步提升,逐渐迈向千亿营收目标。

盈利预测:预计公司2018-2020年EPS为1.05元、1.16元和1.33元:市盈率分别为25倍、22倍、20倍,维持“买入”评级。

农林牧渔-新希望

李瑶

公司是全国最大的饲料生产企业,国内最大的父母代鸭苗供应商,第二大商品代鸡苗鸭苗供应商。2016年2月,公司制定《养猪业务战略规划》并开始向生猪养殖业务发力。目前公司已经具备饲料、养殖、屠宰、食品加工全产业链。2017年公司外销肥猪190万头,2018年外销肥猪253万头(110万头外购仔猪),公司目标到2019年、2020年、2021年生猪外销量分别达到350万头,800-1000万头,1500-1800万头,公司的生猪产能进入加速释放阶段。我们预测2019年5-7月份大概率将成为本轮猪周期的大底,下半年猪周期有望迎来反转。由于非洲猪瘟疫情的爆发导致行业产能恢复难度加大,本轮猪周期的价格高点有望创历史新高。在猪周期开启叠加公司生猪产能加速释放的背景下,公司生猪养殖板块弹性巨大。假设2019、2020年生猪均价分别为15元/公斤、20元/公斤。

预计公司2018、2019、2020年的归母净利润分别为19.47亿元、35.69亿元、85.69亿元,对应PE为25倍、13倍、5倍,给予“买入”评级。

机械设备-天奇股份

       刘军、张晗

随着全球新能源汽车整车企业的持续扩产气,公司或将大幅受益。2018年全球新能源汽车销量为200万辆乾,其中国内销量100万辆,预计到2020年全球新能源汽车销量将翻倍,全球整车企业均在扩产,资本开支大幅增加,预计公司将从中受益。

公司持续布局新能源汽车产业链。首先,公司传统主业为汽车自动化生产线,适用于传统汽车整车企业,以及新能源汽车整车企业,可为整车企业提供从焊接到总装的全套自动化生产线。其次,公司于2018年分别收购了乾泰技术和金泰阁钴业两家公司。进入动力电池回收领域,形成从回收、拆解、交易全产业链布局。同时,公司还拥有天奇工程设计研究院,为新能源车企提供从设计到生产的整套解决方案。

公司订单大幅增加,证明行业趋势向上。公司汽车自动化订单在2018年上半年已大幅增长,达9.64亿,同比增长180%,其中有4.3亿订单来自新能源车企,证明公司已开始受益于新能源整车企业的扩产。其次,我国新能源汽车保有量已达到200万辆,动力电池已开始进入回收期,市场规模预计将逐步增长,乾泰技术和金泰阁钴业两家公司必将从中受益。同时金泰阁为并购基金收购,不排除未来装入上市公司体内,进一步提升公司业绩。

投资建议与评级:预计公司2018-2020年的净利润为1.46亿元、2.51亿元和3.26亿元,市盈率分别为25倍、15倍、11倍。给予“买入”评级。

交通运输-传化智联

瞿永忠、罗丹

公司致力于打造物流综合平台——“传化网”。传化智联是一家双主业公司——化工和物流,现在公司的业务重心及发展空间主要在物流业务上,最终愿景是打造“传化网”。“传化网”是一个线上线下融合的物流平台,线上平台包括干线车货匹配平台“陆鲸”和同城车货匹配平台“易货嘀”,线下物流平台是指围绕170个公路港(2022年目标)搭建的实体物流网络。“传化网”可以对接货源方、物流商以及司机三方流量,通过资源整合,为三者提供供应链、仓储、数据、金融等服务,从而解决我国公路运输信息不匹配、周转效率低下等问题。

目前,基于已经基本成形的“传化网”,传化物流的盈利模式呈多元化。其一,公司可以为制造商或零售商提供供应链服务,赚取服务费;其二,公司通过线下公路港可以提供燃油轮胎贸易服务、仓储物流旅馆出租服务以及公路港合作开发服务;其三,传化物流通过打造线上线下融合的车货匹配平台,可以为物流商和司机提供运输总包业务和物流平台及增值服务;其四,传化物流可以为货主、物流公司及司机三类客户提供保理、保险、融资租赁等金融服务。

“传化网”逐步进入流量变现阶段。截止2017年末,公司已开展业务的公路港达到65个,2017年传化物流兑现业绩承诺,扣非归母净利润首次实现扭亏为盈,2018、2019年传化物流业绩承诺扣非归母净利润分别为4.5/9.9亿元。传化物流投入运营的公路港在前两三年是一个逐渐减亏的过程,随着越来越多的老公路港运营成熟,公司公路港日常运营相关的业务释放的利润将逐步增加;而为物流网络吸引的流量提供供应链、金融等新业务也是公司未来新的利润增长点。

预计公司2018-2020年EPS分别为0.23元/0.33元/0.43元,对应PE分别为32x/22x/17x,给予“买入”评级。

家电

-老板电器

何智超

2018年,一二线新房销售逐渐从底部走出,2018年3月以后,新房成交的数据从底部回升,新房成交同比增速从-10%以上的负增长逐步回升至0%左右。虽然回暖力度较弱,但也意味着2019年一二线厨电行业景气度好于2018年,行业增速有望从-10%的增长回到0%左右的增长,标志着厨电行业的景气度从底部逐步回升。原材料价格压力的逐步减小也有所助力,核心推荐老板电器。

预计公司2018-2010年EPS分别为1.56元、1.79元、2.10元;对应的PE分别为15.37、13.42、11.41。维持“买入”评级。

计算机

-广联达

闻学臣、何柄谕

战略转型顺利推进,收入结构优化。公司战略转型加速推进:造价业务方面,公司加快云业务转型进度,除云计价产品加速推进外,今年还新推出云算量产品,云业务进展顺利驱动造价业务收入同比增长25%;工程施工业务方面,2018年初公司完成施工产品线的组织、产品及渠道整合,将原先单独的产品线整合成整体解决方案,提高公司产品和服务的竞争优势。公司工程施工业务实现收入增速近18%。

云化加速推进,经营指标优化,预收款项余额高速增长。造价云产品推进方面,公司从业务范围和区域范围两方面入手。2017年公司在6个省份试点云化,推出云计价和云材价,2018年再增5个省份,产品线增加云算量,业务范围和区域范围均有增加。另外用户转化率、续费率及应用率持续提升,截止2018年三季度末,云计价产品6个老区域转化率要80%以上、续费率80%以上,5个新区域转化率超过35%,云算量产品在11个区域里存量用户转化率超过40%,2018年全年数据预计会更优异。从预收款来看,2018年末预收款项余额4.14亿元,年期初增长219%,实现超高速增长。

加速产业布局,打造数字建筑平台服务商。围绕数字建筑平台服务商发展方向,公司加大创新业务及生态业务战略布局和投入,目前已经形成建筑互联网产业生态体系,涵盖电商、金融、征信等多领域,多业务线协同发展。丰富的业务体系有望打开公司新的业务发展空间。

家电

-老板电器

何智超

推荐逻辑:2018年,一二线新房销售逐渐从底部走出,2018年3月以后,新房成交的数据从底部回升,新房成交同比增速从-10%以上的负增长逐步回升至0%左右。虽然回暖力度较弱,但也意味着2019年一二线厨电行业景气度好于2018年,行业增速有望从-10%的增长回到0%左右的增长,标志着厨电行业的景气度从底部逐步回升。原材料价格压力的逐步减小也有所助力,核心推荐老板电器。

预计公司2018-2010年EPS分别为1.56元、1.79元、2.10元;对应的PE分别为15.37、13.42、11.41。维持“买入”评级。

通信

-光迅科技

熊军,张立

营收稳定增长,股权激励影响业绩。公司预告2018年度营收49.2亿元,同比增长8.24%;归母净利润3.37亿元,同比增长0.84%,业绩基本符合预期。公司营收增长主要系积极拓展产品和市场销量,业绩微增主要系2018年限制性股票股权激励成本摊销因素影响。

5G带动电信市场回暖,公司率先受益。(1)相比4G时期,5G载光模块全面升级(前传由6G/10G升级到25G及以上;回传及骨干网由10G/100G向100G/200G/400G升级),网络架构演变增加中传环节(由4G的RRU+BBU演进为AAU+DU+CU,新增中传50G/100G光模块需求),基站数量大幅增加(宏站500万,微站1000万),测算承载光模块整体市场达到百亿美元级别,相比4G大幅增长。公司作为全球光器件行业龙头公司,在国内电信市场占据重要份额,5G带动电信市场回暖,公司将率先受益。

数通光模块需求旺盛,公司募投增厚业绩。(1)凭借高性价比,化渗透率持续提升促进超大型数据中心建设,数据中心东西向流量增加带动数通光模块需求。(2)分地区来看,美国亚马逊等企业占据全球云计算半壁江山,中国BAT等企业奋起直追,国内外云业务维持高增速。(3)全球数据流量依然呈现爆发式增长,数通光模块向400G升级虽然已经开始,但100G光模块在未来数年依然是主流产品。(4)公司募投10.2亿元建设100G产线,达产后新增100G光模块产能80.89万只,仅占据行业出货量的1%左右,对行业冲击有限;公司已经与国内及国际的主要云厂商构建良好的关系,确保产品销售,募投项目将会大幅增厚数通市场业绩。

盈利预测及投资建议:预计2019年-2020年归母净利润分别为4.45亿元、6.19亿元,当前股价对应动态PE为42倍、30倍,维持“买入”评级。

轻工制造-顾家家居

     唐凯、张兆函

原材料价格下跌,毛利率有望回升。TDI是生产公司主要产品沙发、床垫的主要化工用品,2018年至今持续下跌。2018年年初TDI价格为40000元/吨,年底为17000元/吨,跌幅达57.5%。另外,沙发主要原材料皮革,自去年10月至今价格跌幅约10%。原材料持续下跌,使得公司产品成本下降,毛利率有望修复。

加速开店,渠道持续下沉。公司目前总门店数达到约4500家,净开店近1000家,超过2018年的计划开店数。2019年计划净开500家门店,持续开店助力营收稳健增长

行业空间大,竞争格局改善。整体软体家具市场规模约2500亿元,行业空间大。随着近年中小厂退出市场,软体行业集中度持续提升,竞争格局改善。

优势单品打开市场,持续开拓新品类。公司传统产品为工艺沙发,近年持续拓展品类,完备产品矩阵:2007年推出定位高端的“KUKAHOME”;2010年开始生产软床;2012年开始生产布艺沙发和功能沙发;2014年开始生产床垫、红木家具,并引入色调清新,定位年轻群体的“米檬”;2016年开始引入顾家智能、顾家定制,并和美国知名功能沙发品牌“La-Z-Boy”达成合作。目前,公司旗下拥有九大产品系列,产品矩阵丰富。沙发营收由2011年的8.86亿元增长至2017年的36.9亿元,CAGR达到26.84%;新品类床及软床营收由0.89亿元增长至8.86亿元,CAGR达到46.67%。多品类发展,抬升公司营收天花板。

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